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广船国际（600685）：灵便型液货船巨头扬帆启航
今日投资 发表于 2008-1-7 10:59:00
阅读全文 | 回复(2) | 引用通告 | 编辑
广船国际（600685）是国内最大、世界第四大的灵便型液货船制造企业。前三季度公司手持订单289万载重吨，合同金额为260亿元。今后4年的产能基本排满，现有订单已经排至2011年。同时公司造船能力不断提升，造船完工量不断增加，将保证公司未来几年业绩稳定增长。今日投资《在线分析师》显示：最近三个月公司综合盈利预测值呈现稳步上升趋势，07-09年公司综合每股盈利预测值分别为1.84元、2.65元和3.51元，对应动态市盈率为44、30和23倍；当前共有16位分析师跟踪，其中11位分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”，综合评级系数1.31。
国内灵便型液货船龙头。公司主营业务包括造船、钢结构和机电产品，其中造船为核心业务。公司专注于灵便型船舶产品的开发和建造，主要产品是2-6万吨原油船、成品油船和化学品船，是国内排名第一，国际排名第四的灵便型液货船制造商。
公司目前手中船舶订单饱满。受益于造船行业景气火爆，公司目前手中订单饱满，截止到2007年11月份，公司手中订单有62艘船、284万载重吨，合计30亿美金，排产安排到2011年。
产能增加和产品价格上涨是推动业绩提升的两大推动力。公司主要产品为灵便型液货船，未来几年造船订单价格持续走高；且技术进步推动公司产能提高，产能提升成为业绩提升的又一个推动力。
08年业绩增长较为确定。公司08年业绩增长主要来自产能的提升和结算船价的提高。预计08年船台周期将从目前的85天左右降至80天以下，全年交船将达18艘左右。结算船价也将有较大幅度的提升。
中金公司指出，中船集团对旗下资产进行整合的可能性非常大，最有可能的两种结果是：公司被中国船舶吸收合并或者公司获得中船集团中小船舶资产的注入。建议投资者08年重点关注该事项的进展。申银万国认为，中船集团很可能将广州文冲船厂注入公司，以实现小型船舶资产整体上市的目标，如果资产注入，可增厚公司业绩30%左右。
另外，中原证券指出，公司现有的土地60万平方米，位于芳村区珠江西南岸边，成本价仅为4000万元人民币，如若与中船集团旗下公司重组而搬迁，土地升值收益巨大。公司07年的所得税率为33%，申请高新技术企业已获批，明年税率有可能降为15%。
申银万国预计，2007-2010年广船国际每年的EPS分别为1.85元,2.67元,3.22元,4.00元，2007-2010年广船国际的PE分别为41倍、28倍、24倍、19倍。比国外同业估值要高，但是考虑到公司比国外同业具有更快的业绩增长速度，估值理应获得一定的溢价，特别是考虑到未来资产注入业绩增厚，股价在资产注入之后，还有上升空间，建议买入。
风险因素：汇率变动的不确定可能对公司获利有影响；钢材价格上涨会影响当期业绩；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
国内灵便型液货船龙头。公司主营业务包括造船、钢结构和机电产品，其中造船为核心业务。公司专注于灵便型船舶产品的开发和建造，主要产品是2-6万吨原油船、成品油船和化学品船，是国内排名第一，国际排名第四的灵便型液货船制造商。
公司目前手中船舶订单饱满。受益于造船行业景气火爆，公司目前手中订单饱满，截止到2007年11月份，公司手中订单有62艘船、284万载重吨，合计30亿美金，排产安排到2011年。
产能增加和产品价格上涨是推动业绩提升的两大推动力。公司主要产品为灵便型液货船，未来几年造船订单价格持续走高；且技术进步推动公司产能提高，产能提升成为业绩提升的又一个推动力。
08年业绩增长较为确定。公司08年业绩增长主要来自产能的提升和结算船价的提高。预计08年船台周期将从目前的85天左右降至80天以下，全年交船将达18艘左右。结算船价也将有较大幅度的提升。
中金公司指出，中船集团对旗下资产进行整合的可能性非常大，最有可能的两种结果是：公司被中国船舶吸收合并或者公司获得中船集团中小船舶资产的注入。建议投资者08年重点关注该事项的进展。申银万国认为，中船集团很可能将广州文冲船厂注入公司，以实现小型船舶资产整体上市的目标，如果资产注入，可增厚公司业绩30%左右。
另外，中原证券指出，公司现有的土地60万平方米，位于芳村区珠江西南岸边，成本价仅为4000万元人民币，如若与中船集团旗下公司重组而搬迁，土地升值收益巨大。公司07年的所得税率为33%，申请高新技术企业已获批，明年税率有可能降为15%。
申银万国预计，2007-2010年广船国际每年的EPS分别为1.85元,2.67元,3.22元,4.00元，2007-2010年广船国际的PE分别为41倍、28倍、24倍、19倍。比国外同业估值要高，但是考虑到公司比国外同业具有更快的业绩增长速度，估值理应获得一定的溢价，特别是考虑到未来资产注入业绩增厚，股价在资产注入之后，还有上升空间，建议买入。
风险因素：汇率变动的不确定可能对公司获利有影响；钢材价格上涨会影响当期业绩；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
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