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云维股份（600725）：业绩将大幅提升
今日投资 发表于 2008-1-3 10:14:00
阅读全文 | 回复(1) | 引用通告 | 编辑
云维股份（600725）随着大为制焦和大为焦化两大资产的成功注入，自2007年起销售收入将较过去提升一个数量级，从而实现从一家中小化工上市企业向一家大型的煤化工上市企业的跨越。今日投资《在线分析师》显示，公司07、08和09年综合每股盈利预测分别为0.57、1.24和1.81元，对应动态市盈率为65、30和16.5倍。分析师对公司07年业绩不断调高，从6个月前的0.35元大幅调高到0.57元。当前共有7位分析师跟踪，建议强力买入和买入的分别为3和4人，综合评级系数1.57。
国都证券分析师贺炜认为，未来两年国际原油价格仍将保持高位运行，如图8所示。我们预计，未来两年国际原油价格将主要在70-120美元/桶范围波动。在原油供需偏紧的基础之上，全球原油勘探开采平均成本的大幅上升、俄罗斯与美国的国家政策、中东、西非和南美地缘政治以及美元长期贬值和人民币持续升值是支撑国际原油价格继续高位运行的重要原因。高油价导致石油化工产业的生产成本大幅提升、产能利用率大幅下降，从而给构成局部替代关系的煤化工产业的腾出了更多的市场空间，一方面是原有的针对石油化工产品的需求将转向煤化工产品，另一方面，经济增长带来的新增化工产品需求的“订单”将大部分归煤化工产业来分享。
目前，公司拥有聚乙烯醇2.8万吨、醋酸乙烯8.5万吨、电石9.2万吨、水泥40万吨、甲醇30.5万吨、甲醛0.5万吨和焦炭305万吨生产能力以及30万吨煤焦油深加工能力。近期，公司即将启动新一期增发方案，增发募集资金将投向2.5万吨1,4-丁二醇、20万吨醋酸和CO制备等三个大项目。2008年，公司还计划通过增发将母公司目前在建的应用壳牌粉煤气化技术的50万吨合成氨项目注入到上市公司。未来三年，随着已建和在建项目的逐步投产和达产，公司的销售收入和盈利能力将有大幅提升。
公司公告称子公司大为制焦出资8260万元收购富源县竹园镇团结煤矿70％的股权。该煤矿保有储量1247万吨，产能为15万吨／年，全部为优质主焦煤。控股该煤矿后，生产的焦煤将全部销售给云维股份，价格按照同等煤质的市场价执行。安信证券分析师刘军认为，公司此次收购的煤矿虽然产能较小，无法满足公司对焦煤的需求，但是此次收购迈出了云维股份向上游煤矿资源延伸的第一步。有理由相信，未来公司会在煤矿资源上不断有新的进展。目前公司收购的团结煤矿已经处于生产状态，预计08年将达到15万吨产量，而且云维计划继续扩大该矿产能至30万吨／年。预计，仅仅考虑15万吨达产，08年将给公司带来盈利的增厚将非常明显。
国泰君安分析师任静表示，因为焦化行业的复苏和焦炭价格的上涨，焦化资产注入后业绩超预期，而且因为焦化建成产能的陆续投放，在传统业务大约在全年约7000万元净利润的基础上，预计全年业绩将超过原有的0.57元预测达到0.60元-0.65元，明年业绩在不考虑合成氨的并入时为1.27元。对于合成氨和BDO等新项目的盈利预测，现在还难以做出准确的判断。但可以肯定的是这些项目的建成投产可以保证公司业绩的持续增长。考虑到公司的持续增长和整体上市计划，维持增持的投资建议不变。
风险提示：国际油价下跌风险；能源环保政策风险；人民币持续升值降低化工产品价格风险；焦炭-炼焦煤价差缩小风险。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
国都证券分析师贺炜认为，未来两年国际原油价格仍将保持高位运行，如图8所示。我们预计，未来两年国际原油价格将主要在70-120美元/桶范围波动。在原油供需偏紧的基础之上，全球原油勘探开采平均成本的大幅上升、俄罗斯与美国的国家政策、中东、西非和南美地缘政治以及美元长期贬值和人民币持续升值是支撑国际原油价格继续高位运行的重要原因。高油价导致石油化工产业的生产成本大幅提升、产能利用率大幅下降，从而给构成局部替代关系的煤化工产业的腾出了更多的市场空间，一方面是原有的针对石油化工产品的需求将转向煤化工产品，另一方面，经济增长带来的新增化工产品需求的“订单”将大部分归煤化工产业来分享。
目前，公司拥有聚乙烯醇2.8万吨、醋酸乙烯8.5万吨、电石9.2万吨、水泥40万吨、甲醇30.5万吨、甲醛0.5万吨和焦炭305万吨生产能力以及30万吨煤焦油深加工能力。近期，公司即将启动新一期增发方案，增发募集资金将投向2.5万吨1,4-丁二醇、20万吨醋酸和CO制备等三个大项目。2008年，公司还计划通过增发将母公司目前在建的应用壳牌粉煤气化技术的50万吨合成氨项目注入到上市公司。未来三年，随着已建和在建项目的逐步投产和达产，公司的销售收入和盈利能力将有大幅提升。
公司公告称子公司大为制焦出资8260万元收购富源县竹园镇团结煤矿70％的股权。该煤矿保有储量1247万吨，产能为15万吨／年，全部为优质主焦煤。控股该煤矿后，生产的焦煤将全部销售给云维股份，价格按照同等煤质的市场价执行。安信证券分析师刘军认为，公司此次收购的煤矿虽然产能较小，无法满足公司对焦煤的需求，但是此次收购迈出了云维股份向上游煤矿资源延伸的第一步。有理由相信，未来公司会在煤矿资源上不断有新的进展。目前公司收购的团结煤矿已经处于生产状态，预计08年将达到15万吨产量，而且云维计划继续扩大该矿产能至30万吨／年。预计，仅仅考虑15万吨达产，08年将给公司带来盈利的增厚将非常明显。
国泰君安分析师任静表示，因为焦化行业的复苏和焦炭价格的上涨，焦化资产注入后业绩超预期，而且因为焦化建成产能的陆续投放，在传统业务大约在全年约7000万元净利润的基础上，预计全年业绩将超过原有的0.57元预测达到0.60元-0.65元，明年业绩在不考虑合成氨的并入时为1.27元。对于合成氨和BDO等新项目的盈利预测，现在还难以做出准确的判断。但可以肯定的是这些项目的建成投产可以保证公司业绩的持续增长。考虑到公司的持续增长和整体上市计划，维持增持的投资建议不变。
风险提示：国际油价下跌风险；能源环保政策风险；人民币持续升值降低化工产品价格风险；焦炭-炼焦煤价差缩小风险。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
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