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新安股份（600596）：草甘膦价格有望继续上涨
今日投资 发表于 2007-12-11 11:30:00
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新安股份（600596）主要生产有机硅和农药（以草甘膦为主），是中国第二大的、目前国内盈利能力最强、技术水平最高的有机硅企业。另外由于美国的农药企业纷纷从中国进口草甘膦以降低成本促进了国内草甘膦市场的复苏。镇江5万吨新产能的建成使公司草甘膦稳居世界第二。同时公司独特的氯资源循环利用使公司的盈利能力高于一般的草甘膦生产企业。公司仍然是国内最具竞争力的草甘膦生产企业。
有机硅中间体（DMC）价格虽然跌至22000~23000元/吨左右，但新安股份仍然保持着35％左右的毛利率，比竞争者星新材料和浙江合盛，江苏梅兰高20个百分点，比江苏宏达高10个百分点左右。新安拥有明显高于行业平均水平毛利的主要原因是公司在单体技术以及下游技术上的国内领先地位带来的成本优势（包括和草甘膦的联产）以及深加工优势，以目前的行业平均毛利率看（不到20%）,有机硅价格有可能见底反弹（但反弹时间不能确定，因为这种价格对于新安这样的行业优势企业有利）。
目前草甘膦均价55000元/吨，小批量产品已经达到60000元/吨以上，国信证券分析师测算目前每吨净利2万元左右，而新安07年约有草甘膦产量4.9万吨，08年则达到7万吨，09年达到8万吨。分析师表示，未来草甘膦会面临以下几个重大机会，因此1H08草甘膦价格可能会继续上涨：1)、06年全球草甘膦的消费量达到50万吨左右。全球转基因作物种植面积的快速扩大以及全球农产品牛市，刺激和拉动了草甘膦的生产与消费，预计全球草甘膦的需求量将以18%左右的速度增长，而全球农产品牛市将加速对草甘膦的需求，2010年全球需求量将接近100万吨。2)、孟山都是全球最大的草甘膦生产企业，年产能约20万吨，占世界总产能的40%。出于环保的考虑，其草甘膦产能扩展几乎停滞，给中国草甘膦企业发展带来机遇。3）、我国已成为全球最大的草甘膦生产国和出口国，2006年国内草甘膦产能达到23万吨，产品80%以上出口。
尽管随着国内企业的大量扩产，2010年国内产能将达到50万吨/年左右（但由于环保因素，一些小厂面临关停，实际产量可能达不到），占全球总产能的一半，从全球范围看草甘膦仍有可能供不应求。新安股份03年有机硅扩产以后赶上了有机硅价格大涨3年，07年上半年草甘膦扩产以后又赶上草甘膦的本轮牛市。这体现了公司管理层对于行业的深刻认识，对于此次有机硅价格下调和草甘膦价格上涨，早在06年年度股东大会上公司管理层就提示过。因此，坚定看好新安股份的发展潜力，公司将成为未来中国化工两大重要领域：有机硅和草甘膦行业当之无愧的领军企业。
今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.49、1.86、2.61元，对应动态市盈率为37、30、21倍。当前11位跟踪分析师中，6位建议强力买入、5位建议买入。综合评级系数1.45。
风险提示：主要产品价格大幅下滑；有机硅项目进展和建成后装置运行低于预期。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
有机硅中间体（DMC）价格虽然跌至22000~23000元/吨左右，但新安股份仍然保持着35％左右的毛利率，比竞争者星新材料和浙江合盛，江苏梅兰高20个百分点，比江苏宏达高10个百分点左右。新安拥有明显高于行业平均水平毛利的主要原因是公司在单体技术以及下游技术上的国内领先地位带来的成本优势（包括和草甘膦的联产）以及深加工优势，以目前的行业平均毛利率看（不到20%）,有机硅价格有可能见底反弹（但反弹时间不能确定，因为这种价格对于新安这样的行业优势企业有利）。
目前草甘膦均价55000元/吨，小批量产品已经达到60000元/吨以上，国信证券分析师测算目前每吨净利2万元左右，而新安07年约有草甘膦产量4.9万吨，08年则达到7万吨，09年达到8万吨。分析师表示，未来草甘膦会面临以下几个重大机会，因此1H08草甘膦价格可能会继续上涨：1)、06年全球草甘膦的消费量达到50万吨左右。全球转基因作物种植面积的快速扩大以及全球农产品牛市，刺激和拉动了草甘膦的生产与消费，预计全球草甘膦的需求量将以18%左右的速度增长，而全球农产品牛市将加速对草甘膦的需求，2010年全球需求量将接近100万吨。2)、孟山都是全球最大的草甘膦生产企业，年产能约20万吨，占世界总产能的40%。出于环保的考虑，其草甘膦产能扩展几乎停滞，给中国草甘膦企业发展带来机遇。3）、我国已成为全球最大的草甘膦生产国和出口国，2006年国内草甘膦产能达到23万吨，产品80%以上出口。
尽管随着国内企业的大量扩产，2010年国内产能将达到50万吨/年左右（但由于环保因素，一些小厂面临关停，实际产量可能达不到），占全球总产能的一半，从全球范围看草甘膦仍有可能供不应求。新安股份03年有机硅扩产以后赶上了有机硅价格大涨3年，07年上半年草甘膦扩产以后又赶上草甘膦的本轮牛市。这体现了公司管理层对于行业的深刻认识，对于此次有机硅价格下调和草甘膦价格上涨，早在06年年度股东大会上公司管理层就提示过。因此，坚定看好新安股份的发展潜力，公司将成为未来中国化工两大重要领域：有机硅和草甘膦行业当之无愧的领军企业。
今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.49、1.86、2.61元，对应动态市盈率为37、30、21倍。当前11位跟踪分析师中，6位建议强力买入、5位建议买入。综合评级系数1.45。
风险提示：主要产品价格大幅下滑；有机硅项目进展和建成后装置运行低于预期。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
了解今日投资在线分析师投资决策系统，咨询021—61612030
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